（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻 7 月 31 日讯（记者 邵雨婷）近日，*ST 康佳 A（000016.SZ）连续发布了两份重量级公告，将这家曾经的"彩电大王"进一步推向舆论的风口浪尖。
7 月 24 日，公司披露合并范围内子公司借款逾期本金高达 44.25 亿元，7 月 28 日晚间，公司再度公告称已收到 4 家投资方的起诉材料，因旗下重庆市易平方科技有限公司（以下简称"易平方"）未能达成 IPO 对赌协议，被起诉涉案金额合计 6.37 亿元。
这四起诉讼只是冰山一角，交易协议内尚有多家投资方保留同等回购权利，远期潜在回购总规模超过 13 亿元，对于当前已经资不抵债、且早已披星戴帽的 *ST 康佳雪上加霜。
截至 7 月 31 日，*ST 康佳 A 报收 2.55 元 / 股，总市值约 61.4 亿元。
（图片来源：公司公告）
隐秘回购条款尘封五年，因 6.37 亿元诉讼浮出水面
这场 6.37 亿元诉讼的根源，要回溯到 2021 年一笔总对价高达 28 亿元的股权转让交易。
彼时，康佳以优化资产配置、推动下属公司资本化运作为由，通过国有产权交易所挂牌转让易平方 70% 的股权，引入了由深圳市侨易数字化科技有限公司、B 站关联方上海幻电信息科技有限公司等 17 家受让方组成的联合体。交易完成后，康佳收到全部 28 亿元股权转让款，对易平方的持股比例降至约 25.78%。
当时，这笔交易被视为康佳业务转型的标志性案例。然而，不为人知的是，彼时康佳、易平方与其中 11 家投资方还签署了一则附带回购义务的股东特殊权利条款，而这份事关数十亿元或有负债的核心协议被长期搁置，直至交易落地近五年后才对外公开。
元股证券:ygzq.hk
根据约定，若易平方未能在 2025 年 6 月 30 日或 2025 年 12 月 31 日前实现 IPO，投资方有权要求康佳集团履行股权回购义务，回购价格为投资本金加上年化 6% 或 8% 的单利投资收益，再扣除已从易平方获得的分红。
时至今日，易平方不仅未能完成上市，甚至尚未进入 IPO 辅导阶段。重庆市璧山区金融发展促进中心 2025 年 6 月公示的拟上市企业储备库名单中，易平方被纳入 A 类储备企业。但入库仅代表地方上市培育，距离正式启动 IPO 申报还有漫长流程，这直接引爆潜伏多年的对赌危机。
对赌条款的触发，使得 17 家投资方中的多家开始采取法律手段维权，目前已提起诉讼的 4 家投资方分别为以盐城康慧投资管理有限公司牵头的三方联合体（以下简称"盐城三方联合体"）、海南辉龙投资合伙企业（以下简称"海南辉龙"）、湖南长沙天心区玖玥创业投资合伙企业（以下简称"长沙玖玥"）以及湖南玖诚创业投资合伙企业（以下简称"湖南玖诚"）。
从涉案金额来看，盐城三方联合体的诉讼标的达 4.236 亿元，海南辉龙为 2 亿元，长沙玖玥和湖南玖诚各约 672 万元，合计 6.37 亿元。更令人担忧的是，康佳集团在公告中坦言"不排除后续会收到其他投资方的起诉材料"，这意味着 6.37 亿元可能只是冰山一角。
品牌配资开户上述 IPO 对赌协议直至 2026 年 4 月 29 日才通过股权转让补充公告及年报公之于众。康佳在公告中坦承，该补充协议未经过董事会决议、股东大会决议，亦未及时履行信息披露义务。
为何补充协议当时未提交董事会、股东大会审议，且未及时对外披露？为何公司财务团队未进行账务确认？剩余投资方是否已经明确行权意向？对此，蓝鲸新闻记者已致电并致函 *ST 康佳 A，工作人员仅表示，已将邮件转交给团队，但截至发稿尚未获得康佳集团的回应。
对此，北京市中友律师事务所王迪律师在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，"达到重大标准的或有负债、重大诉讼、估值调整 / 回购承诺，属于应当披露的重大事项。长期隐瞒直接导致合并报表未确认金融负债，多年财务报表失真，后续发生大额会计差错更正，完全符合重大遗漏构成要件，或大概率构成信息披露重大遗漏，上市公司存在违法违规；时任董监高存在被行政处罚风险。"
巨亏持续、资不抵债，彩电巨头深陷生存危机
隐秘对赌协议的曝光，进一步放大了 *ST 康佳 A 的业绩与资金压力。
根据 4 月 29 日发布的补充公告，上述约定事项影响上市公司损益合计约 -13.26 亿元，其中影响 2025 年度损益约 -10.17 亿元，影响以前年度追溯调整损益约 -3.09 亿元。公司方面表示，已依据企业会计准则就本次股权回购事项确认了相关金融负债，相关诉讼预计不会对本期利润产生重大不利影响。
然而，康佳早已深陷持续亏损泥潭。年报显示，2025 年，公司归母净利润亏损 125.82 亿元，较上年同期亏损 32.96 亿元扩大 237.73%，创下公司历史最差纪录。这已是康佳集团连续第四年亏损，2022 年至 2024 年，公司分别亏损 14.71 亿元、21.64 亿元、32.96 亿元，四年累计亏损约 195.12 亿元。
进入 2026 年，颓势仍在延续，2026 年一季度，公司营收仅 19.32 亿元，同比下滑 24.08%；归母净利润再度亏损 1.84 亿元，同比由盈转亏，降幅达 293.89%。根据 2026 年半年度业绩预告，公司上半年归母净利润预亏 1.3 至 1.8 亿元，虽然同比有所减亏，但主业依旧未能实现盈利。
更为严峻的是，截至 2025 年末，公司归属于上市公司股东的净资产已降至 -58.62 亿元，资产负债率高达 126.22%，已严重资不抵债。审计机构信永中和会计师事务所为此出具了"带持续经营重大不确定性段落的无保留意见"审计报告，明确提示存在可能导致对深康佳 A 持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
2026 年 4 月 30 日起，康佳集团公司股票被实施退市风险警示，股票简称由"深康佳 A "变更为" *ST 康佳 A "。
康佳的崩塌，一方面源于彩电市场早已失速。根据奥维云网数据，2025 年中国彩电市场零售量仅 2763 万台，同比下降 10.4%，创下近十年新低。2025 年，康佳彩电业务收入仅 41.92 亿元，同比下降 16.62%，毛利率为 -2.11%。这意味着，康佳每卖出一台电视机都在亏钱。
但更深层的原因在于康佳自身战略的失误。2017 年开始，康佳高调宣布"康佳未来不只是彩电企业"，随即开始了一场激进的多元化转型，业务一度覆盖智能家居、新能源、新材料、大健康、半导体、产业园区、环保等二十多个产业。
然而十年过去，新业务无一成为营收支柱。2025 年，公司六大板块中有五项收入出现下滑，唯一增长的 PCB 业务仅贡献 5.29 亿元，占总营收不过 5%；半导体及存储芯片业务收入仅 1.62 亿元，同比下降 4.69%。康佳亦坦言，半导体业务仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出，整体经营处于亏损状态。
2025 年 7 月，华侨城将所持股权划转给华润旗下磐石润创，康佳集团的实际控制人变更为中国华润，原华润医药商业董事长邬建军出任董事长。此外，华润集团还为康佳集团提供了 39.7 亿元低息借款，年化利率仅 3%。其中，21.7 亿元专项用于归还原控股股东华侨城的借款本息，剩余 18 亿元则用于兑付外部有息负债和日常资金周转。
不过新实控人资金驰援，难以快速化解多年积累的资本纠纷。截至 2025 年末，公司货币资金余额仅 48.7 亿元割肉，而流动负债高达 183.14 亿元。按照深交所规则，如果 2026 年末经审计净资产依旧为负，公司将触发终止上市条款。
元股证券股票交易提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
