机构审慎看好下半年美欧日股市走势

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　　（来源：经济参考报）

　　今年上半年，外部环境受中东冲突影响一度形成拖累，但在AI相关投资及后期美伊达成停火备忘录的带动下，美欧日股市总体走出向上行情。

　　今年截至6月30日，美国纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨约11%、8.7%和8.6%，费城半导体指数甚至上涨了约101.1%；日经225指数上涨约39%；欧洲主要股市中，英国富时100、法国CAC40和德国DAX30分别上涨约5.7%、3.1%和2%。

　　细观股市领涨动力，存储芯片、半导体设备、AI算力、云计算等板块带动美股上涨；欧洲股市表现平平，没有明显的上涨驱动主线；日经225指数在AI半导体产业链爆发以及温和通胀红利带动下出现上涨，走势强于日本经济表现。

　　展望下半年，机构对美欧日股市表现出审慎看好的态度，基本预判为三季度或维持震荡，四季度有望回升。

　　具体来看，美股有望出现震荡上行行情，但波动将明显放大。尤其是在第三季度，机构普遍预期会出现高位震荡、波动加剧的态势，直到第四季度有望出现震荡上行。对于标普500指数，摩根士丹利和高盛均预计年末有望达到8000点，下半年涨幅约6.7%，AI产业链有望贡献近半数盈利增量，摩根大通、标普策略和野村证券偏于谨慎，预测范围在7500至7800点。

　　机构认为，对于美国股市来说，核心通胀黏性较强、美联储降息时点或大幅延后、美国中期选举带来政策不确定性、市场估值处于历史88%分位、地缘冲突扰动油价等是主要风险因素，而AI算力资本开支持续落地、科技企业财报持续向好、经济有望实现软着陆等仍构成对股市的支撑。

　　机构还认为，下半年欧洲股市可能会走出修复型慢牛走势，表现好于美国股市，主要原因是欧洲股市前瞻市盈率远低于美股。但是，欧洲央行货币政策成为影响股市的核心变量，也是机构最大的分歧点所在。绝大部分机构认为，欧洲央行将维持利率不变，欧元区核心通胀率有望缓慢回落，直到2027年才会降息。也有机构认为，一旦能源价格反弹推升通胀，则四季度欧洲央行很可能再加息25个基点，短期压制欧股估值。

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　　分析人士指出，下半年，欧洲股市面临的主要风险还包括，欧元区工业复苏不及预期、地缘政治风险冲击能源供给、各国财政赤字承压等。

　　日本股市走势已经明显偏离日本经济表现，但机构认为其下半年仍存在结构性机会。机构预计，目前日本央行加息短期形成利空，但中长期而言，结束负利率政策有利于修复银行净息差，改善金融板块盈利。下半年，日本股市的主要风险点在于，日元大幅升值挤压出口利润、通胀反弹倒逼央行加息、全球科技资本开支放缓。

　　总体而言，2026年下半年美欧日股市尚无系统性熊市风险，市场走势将呈现结构性分化，区间震荡或将成主旋律。机构认为，三大市场的共性下行风险包括：中东地缘冲突反复，导致油价再度大幅冲高，推升全球通胀，迫使央行维持高利率；美国核心通胀再度反弹，美联储重启加息预期；全球AI资本开支不及预期，科技企业盈利下修；经济表现弱于预期。

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