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元股证券:ygzq.hk基本面总结：
1．阿尔伯塔省9月新增2.3万个就业岗位，就业市场表现逆势走强
加拿大劳动力市场9月整体表现疲弱，在美国扩大关税措施、贸易不确定性持续加剧的背景下，全国就业人数连续第二个月下降，但阿尔伯塔省的就业市场却呈现明显韧性，成为加拿大新增就业的主要来源。该省9月新增约2.3万个就业岗位，过去一年累计创造7.6万个岗位，就业率从8月的64.0%上升至64.5%，进一步巩固了其在全国就业增长中的领先地位。
ServusCredit Union首席经济学家Charles St-Arnaud表示，阿尔伯塔省的就业表现既反映了当地经济的相对强劲，也体现出加拿大其他地区受到美国关税冲击后面临的就业压力。加拿大统计局数据显示，全国9月就业人数减少6.83万个，就业率下降0.2个百分点，失业率上升0.1个百分点。此前，8月全国就业人数已经减少4.17万个，意味着在美加贸易摩擦持续影响企业经营和招聘活动的情况下，加拿大劳动力市场连续两个月出现收缩。
St-Arnaud指出，尽管阿尔伯塔省仅占加拿大劳动力市场的约13%，但过去一年该省创造的新增就业岗位约占全国总量的80%。这一表现主要得益于强劲的人口增长，以及当地经济对美国关税的直接敞口相对较低。数据显示，阿尔伯塔省的有效关税税率约为1%，明显低于魁北克省的12%和安大略省的10%，使其受到贸易限制措施的直接冲击相对有限。与此同时，该省人口增长率达到1.5%，显著高于加拿大全国约0.5%的平均水平。人口持续流入不仅扩大了劳动力供给，也为当地消费需求和就业创造提供了支撑。
尽管石油和天然气行业的市场情绪有所改善，但能源价格上涨尚未直接转化为该行业就业人数的明显增长。随着油价处于相对较高水平，围绕管道建设的讨论也在持续推进，能源行业对中期经济前景的预期有所改善。不过，St-Arnaud表示，目前尚未观察到油价上涨带动能源行业就业明显增加的迹象，相关影响可能需要一段时间才能逐步体现。
阿尔伯塔省即将面临的公投议题目前也尚未对劳动力市场造成明显冲击。St-Arnaud认为，自相关讨论开始以来，当地就业市场可能出现轻微放缓，但整体影响仍然有限。如果阿尔伯塔省居民在10月19日投票决定举行第二次公投，情况则可能发生变化，因为公投进程将进一步提高政策和经济前景的不确定性，进而对企业投资、招聘决策及劳动力市场信心产生更大影响。
卡尔加里经济发展局（CED）总裁兼首席执行官BradParry表示，尽管全球经济不确定性持续存在，卡尔加里劳动力市场仍表现出较强韧性。在美国最新一轮关税措施实施后的首个完整月份，卡尔加里经济表现继续优于加拿大多个主要城市。当地经济结构较为多元化，对直接受到关税冲击行业的依赖程度相对较低，加之人口持续增长，为经济和就业市场提供了结构性缓冲。
9月，约有2100人加入卡尔加里的劳动力队伍，该市就业率升至66.8%，继续位居加拿大主要城市之首。与此同时，卡尔加里失业率下降0.4个百分点至6.3%，不仅低于多伦多、埃德蒙顿和渥太华—加蒂诺，也比全国平均水平低0.2个百分点。就业结构方面，与去年同期相比，公共管理、建筑业以及医疗保健和社会援助行业的就业增长最为显著。专业、科学和技术服务业，金融、保险、房地产及租赁业，以及住宿和餐饮服务业则出现不同程度的就业下降，反映出不同产业在经济环境变化下的表现仍存在差异。
阿尔伯塔省整体失业率降至6.4%，为2月以来最低水平，也是过去六个月来首次低于全国平均水平，此前当地劳动力市场在夏季经历了一段增长放缓期。按同比计算，该省就业人数增长2.9%，增速在加拿大各省中排名第三，仅次于爱德华王子岛省和新斯科舍省。
ATB指出，阿尔伯塔省劳动力市场正在逐步恢复平衡，就业增长目前已能够跟上人口增长和新增劳动力进入市场的步伐。阿尔伯塔省就业、经济、贸易和移民部长JosephSchow也在周五的声明中表示，最新就业数据体现了该省经济优势的实际效果。他将就业增长归因于政府推行的亲商业政策，认为相关政策有助于吸引投资、改善企业经营环境并促进经济扩张。
线上股票配资2．美国9月成屋销售意外增长，但按揭利率攀升持续压制住房需求
美国9月成屋销售意外回升，库存增加为购房者提供了更多选择，但在按揭贷款利率持续上升、住房价格仍处高位的背景下，美国房地产市场整体复苏势头依然疲弱。市场数据显示，尽管月度销售有所改善，购房负担能力不足以及融资成本上升仍在限制潜在买家的入市意愿，住房市场短期前景面临压力。
美国全国房地产经纪人协会（NAR）10月13日公布的数据显示，9月成屋销售环比增长1.5%，经季节性调整后的年化销售率达到399万套，高于路透社调查经济学家此前预测的395万套。不过，与去年同期相比，成屋销售仍下降2.2%，显示房地产市场尚未形成稳定的增长趋势。
NAR首席经济学家LawrenceYun表示，尽管经季节性调整后的月度销售出现小幅增长，但8月和9月仍是今年住房销售表现最弱的两个月。近期按揭利率进一步攀升，也意味着符合贷款资格且能够承担购房成本的买家数量正在减少。
按揭利率上涨与美国国债收益率走高密切相关。自2月底美以对伊朗战争开始以来，地缘政治冲突加剧了市场对通胀的担忧，并推动美国国债收益率上升，进而带动住房贷款融资成本提高。房地美数据显示，截至上周，美国30年期固定按揭利率平均升至7.40%，高于前一周的7.28%，创2023年11月以来最高水平。自2月底以来，该利率累计上升142个基点，进一步削弱了购房者的负担能力，并对住房需求形成持续压制。
从地区表现来看，9月美国南部和西部地区的成屋销售有所增加，东北部地区销售下降，中西部地区则基本持平，显示房地产市场复苏仍存在明显的区域差异。与此同时，房屋供应量继续增加，为购房者提供了更多选择。9月成屋库存环比增长1.9%，达到160万套，为2019年11月以来最高水平，较去年同期增加4.6%。
按照9月的销售速度计算，消化当前库存需要4.8个月，与8月持平，但高于一年前的4.5个月。这表明尽管市场供应有所改善，销售活动仍不足以推动库存消化速度明显加快。对于购房者而言，房源选择增加可能在一定程度上缓解供需紧张，但较高的融资成本和仍处高位的房价，继续限制实际购买需求。
住房价格方面，9月成屋销售中位价同比上涨1.3%，达到41.75万美元，创历年9月最高水平。价格继续上涨意味着购房者仍需承担较高的首付款和月供支出，住房可负担性问题尚未得到明显缓解。首次购房者占9月成屋交易的31%，高于8月和去年同期的30%，但仍低于NAR认为住房市场实现较强活力所需的40%水平。这反映出首次购房群体虽然有所回升，但仍面临较大的入市障碍。
房屋销售周期也有所延长。9月挂牌房产的中位在售天数从8月的31天升至33天，与去年同期持平，表明部分房源需要更长时间才能找到买家。包括止赎房产在内的困境销售占比维持在2%，与前一个月一致，显示被迫出售房产的比例暂时没有明显增加。
交易结构方面，9月现金交易占比为27%，与8月持平，但低于去年同期的30%。与此同时，个人投资者和第二套住房买家占交易总量的20%，高于8月和去年同期的15%。投资者交易占比上升，表明部分市场需求仍来自具备一定资金实力的买家，但现金交易占比同比下降，也显示整体交易结构正在发生变化。
3．美联储沃勒称通胀预期保持稳定，美国国债收益率上涨主要反映经济增长预期
美联储理事克里斯托弗·沃勒（ChristopherWaller）10月13日表示，近期美国国债收益率持续上升，主要反映市场对经济增长前景的重新评估，而非通胀预期明显走高。他认为，美国通胀预期仍然保持良好锚定，近期债券市场抛售所带来的收益率上升，不能简单归因于市场对未来物价上涨的担忧。
近期，美国10年期国债收益率升至24年来的高位。市场分析人士将这一走势与多重因素联系起来，包括中东战争加剧能源价格和通胀风险、美国政府债务规模持续扩大，以及人工智能相关投资快速增长所带来的融资需求。上述因素共同影响了投资者对美国经济增长、通胀路径以及长期债券风险溢价的判断。
沃勒在孟买举行的一场彭博活动上表示，美国通胀预期仍然锚定良好，因此近期国债收益率的全部涨幅并非来自通胀风险溢价的上升。他认为，实际经济增长预期的改善是推动收益率上涨的重要因素之一。随着经济活动保持韧性，人工智能相关资本支出不断增加，市场对未来经济增长的预期也随之调整，进而推动长期利率上升。
除经济增长因素外，沃勒还强调，美国国债作为全球避险资产的特殊地位可能正在发生变化。他援引学术研究指出，过去两年美国政府债务在全球市场中的部分避险资产属性有所减弱，投资者对美国国债的需求相应下降。这种需求变化可能推高长期融资成本，并在不依赖通胀预期显著上升的情况下，推动国债收益率走高。
沃勒表示，如果美国国债不再能够提供过去那种特殊的便利收益率，市场就需要通过更高的收益率来吸引投资者持有相关资产。他估计，避险资产地位变化可能使美国国债收益率增加50至70个基点。这一幅度并不小，意味着美国政府债务供给、投资者需求结构以及国债市场的风险定价变化，可能对长期利率产生实质性影响。
人工智能投资也是沃勒解释美国经济韧性的重要因素。他指出，包括数据中心建设在内的人工智能相关投资正在支撑经济需求，并有望在未来两到三年继续保持增长。这类投资不仅增加了企业资本支出，也为建筑、设备和相关基础设施带来需求，进而对整体经济活动形成支撑。不过，沃勒同时表示，人工智能能否带来显著的生产力提升仍需要时间，目前距离出现有意义的生产率改善可能还有数年。
对于货币政策与长期借贷成本之间的关系，沃勒认为，美联储政策利率并不是近期10年期国债收益率上升的主要驱动因素。他指出，隔夜资金成本的变化并未对10年期收益率产生特别显著的推动作用。这意味着，长期国债收益率除了受到美联储短期利率政策影响外，还会受到经济增长预期、政府债务供需关系、投资者风险偏好以及长期通胀预期等多种因素影响。
在货币政策方面，美国美联储上月进行了加息，沃勒近期也曾表示，进一步加息仍有可能。尽管他此次强调通胀预期保持稳定，并将近期收益率上涨更多归因于实际增长和国债需求变化，但这一表态并不意味着美联储已经排除进一步收紧政策的可能性。未来政策走向仍将取决于通胀、就业、经济活动以及金融环境等数据的变化。
2026年10月14日（星期三），加拿大当日暂无重要经济数据公布，市场焦点集中于北京时间20：30美国劳工统计局公布的CPI（消费者物价指数）数据。
经济资讯
加拿大房价从峰值下跌20%，跌幅接近美国2006至2012年住房危机时的26%，但经济并未出现类似崩溃。蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特称之为“伟大的住房魔术”，但质疑这可能只是幻觉。
波特指出，自四年前房价开始下跌以来，加拿大实际GDP年均增长1.7%，略低于本世纪平均2%。家庭财富是重要缓冲：净资产占收入比例自1990年以来翻倍多，达1021%，有助于平稳支出。人口老龄化也有帮助，65岁以上人口占比从2000年的12%升至20%，占消费总额22.4%，退休人员支出更稳定。疫情后人口激增也支撑了消费。
但2022至2023年，通胀飙升、利率上升，房地产市场调整，五个季度中四个季度人均实际GDP下降，降幅超2%，失业率上升超两个百分点。波特称，失业率上升与人均实际GDP大幅下降同时出现，过去60年只出现过“寥寥几次”，且都发生在官方认定的经济衰退期间。因此，加拿大的一些“住房魔术”可能只是幻觉。
债务方面，加拿大第二季度政府总债务占GDP的131%，接近上世纪90年代债务危机水平；但净债务降至仅占GDP的17%，为至少40年来最低，主要因公共部门养老金计划拥有巨额资产。波特表示，两种极端说法传递截然不同信息，正确答案可能介于两者之间。
政治资讯
尽管国防预算增加数十亿加元，加拿大军方仍面临新一轮内部紧缩。国防部被要求将额外资金集中用于优先领域，包括购买急需新装备，但仍受特鲁多政府2023年宣布、2024年预算实施的运营和维护削减影响。该削减当年减少8.1亿加元，并计划此后每年削减9.08亿加元。匿名官员称计划未变，前任政府预算指令也未撤销。
据消息人士，联邦财政委员会秘书处正审查国防运营开支，目标削减10%。约三周前，国防参谋部副总参谋长宣布需寻找内部节约，军队激进增长计划也须收敛。2025年卡尼政府上台后实施全面支出审查，国防部基本豁免，但被要求像其他部门一样减少外部顾问使用，并重新调整支出，优先资本支出、减少运营支出，以在2027-28年平衡运营支出。
国防开支预计从目前每年750亿加元增至2030年956亿加元，但大部分已被自由党承诺和军人加薪消耗。专家佩里称，可支配现金远少于人们想象。目前军队整体战备水平约61.3%。可能节省领域包括IT项目和维多利亚级潜艇，四艘中仅一艘可服役。前中将莱斯利建议，若必须削减，应削国防部而非武装部队，保护作战、训练和维护开支。财长尚帕涅发言人表示，政府意图尽可能保护国防部，但需提高效率、减少运营支出。
金融资讯
周二，加拿大主要股指上涨，S&P/TSX综合指数收涨0.90%，报35983.98。能源股走强，尽管油价下跌；Enerflex因拿下大型数据中心电力项目，股价大涨14%，该项目使其到2028年表后发电积压量超过1.75吉瓦。材料股受白银跌超1%、金价跌1.84%拖累，黄金价格基本持平。加拿大10年期政府债券收益率降至3.871%，美国10年期降至5.2126%。有资管公司总裁称，市场可能认为债券收益率短期见顶，这比其他因素更能推动市场。金融股在美国主要银行公布业绩后上涨1.4%。全球半导体因中国CXMT快速进展引发技术差距缩小担忧而承压，但加拿大科技板块仍涨约1.6%，Shopify涨3%。市场预期美联储年底前至少加息一次，每次25个基点。TSX上周五录得五周最大单周涨幅，因疲软就业数据降低加拿大央行再次加息预期，市场目前认为本月会议加息概率为28%。投资者仍担忧能源价格上涨和政府债务增加引发的通胀问题。
地缘战事
中东：沙特阿美总部遭袭，也门冲突升级。路透社援引公司消息人士称，一枚弹道导弹周二晚间击中沙特阿美位于东部城市达兰园区内的办公大楼，顶部三层受损并曾起火。该园区是沙特阿美主要运营中心，负责监管陆上和海上钻井平台、管道、炼油厂和出口码头网络。沙特阿美尚未官方回应。沙特领导的联军称，在达兰拦截并摧毁的一枚导弹碎片落入居民区；当局还在利雅得和南部地区拦截无人机和导弹。此前，胡塞武装威胁对沙特领导的对萨那空袭作出“严厉而痛苦”的回应，目标可能包括沙特阿美总部和利雅得炼油厂，并警告石油工人远离可能被袭地点。利雅得国际机场已遭四次袭击，周六一次造成13人死亡。沙特内阁称胡塞将面临后果。胡塞控制的马西拉电视台称，沙特联军袭击了萨那郊区萨巴赫中央加油站。联军称行动旨在削弱胡塞威胁沙特、也门和国际水道的能力。也门战争重燃，是美伊战争溢出效应。伊朗外长表示愿在沙特与胡塞之间调解。
乌克兰：能源停火与情报共享博弈。乌克兰总统泽连斯基周二称，俄罗斯导弹袭击基辅前，乌未收到西方伙伴警告。但美国总统特朗普表示，尽管施压基辅停止袭击俄炼油厂，华盛顿仍在分享情报。自特朗普周日宣布“能源停火”以来，俄一夜之间首次未袭击乌能源目标，却用弹道导弹和无人机重创运输和物流系统。媒体称，美国官员威胁除非乌停止袭击俄炼油厂，否则切断情报共享和武器销售。特朗普称继续分享情报，正与基辅和莫斯科合作结束战争；被问俄是否违反停火，称“稍后告诉你”。泽连斯基称，自特朗普宣布以来乌未袭击俄炼油厂，但基辅遭“特别卑鄙”袭击，五枚导弹击中民用基础设施，空袭警报在爆炸后才响。乌外长称仍在接收美国情报，延迟归因俄武器类型。泽连斯基支持能源停火，前提是俄遵守，并提议未来几天与美国特使威特科夫和库什纳会谈。俄周一袭击乌六个能源设施，克里姆林宫仅称双方仍在接触。乌官员称哈尔科夫四人死亡，全国数十人受伤。挪威专家称，欧洲盟友“非常有限”地替代美国导弹预警能力。乌外长称，美国要求停止袭击炼油厂显示乌地位增强，“从‘无牌’到‘不打牌’是成就”。
技术谋攻
美加日内关注区间：
1.4285-1.4205
技术指标总结：
加拿大劳动力市场9月整体表现疲弱，在美国扩大关税措施、贸易不确定性持续加剧的背景下，全国就业人数连续第二个月下降，但阿尔伯塔省的就业市场却展现出较强韧性，成为全国新增就业的主要来源。与此同时，美国9月成屋销售意外回升，但按揭贷款利率持续攀升，住房市场复苏仍面临压力。美联储理事克里斯托弗·沃勒则表示，近期美国国债收益率上涨主要反映经济增长预期增强，而非通胀预期显著上升，并指出人工智能投资扩张及美国国债避险资产属性的变化，也正在影响长期利率走势。
阿尔伯塔省9月新增约2.3万个就业岗位，过去一年累计创造7.6万个岗位，就业率从8月的64.0%上升至64.5%，进一步巩固了其在加拿大就业增长中的领先地位。加拿大统计局数据显示，全国9月就业人数减少6.83万个，就业率下降0.2个百分点，失业率上升0.1个百分点。此前，8月全国就业人数已减少4.17万个，意味着在美加贸易摩擦持续影响企业经营和招聘活动的情况下，加拿大劳动力市场连续两个月出现收缩。
ServusCredit Union首席经济学家Charles St-Arnaud表示，阿尔伯塔省的就业表现既反映了当地经济的相对强劲，也体现出加拿大其他地区受到美国关税冲击后面临的就业压力。尽管阿尔伯塔省仅占加拿大劳动力市场的约13%，但过去一年该省创造的新增就业岗位约占全国总量的80%。这一表现主要得益于强劲的人口增长，以及当地经济对美国关税的直接敞口相对较低。数据显示，阿尔伯塔省的有效关税税率约为1%，明显低于魁北克省的12%和安大略省的10%，使其受到贸易限制措施的直接冲击相对有限。与此同时，该省人口增长率达到1.5%，显著高于加拿大全国约0.5%的平均水平。人口持续流入不仅扩大了劳动力供给，也为当地消费需求和就业创造提供了支撑。
尽管石油和天然气行业的市场情绪有所改善，但能源价格上涨尚未直接转化为该行业就业人数的明显增长。随着油价处于相对较高水平，围绕管道建设的讨论也在持续推进，能源行业对中期经济前景的预期有所改善。不过，St-Arnaud表示，目前尚未观察到油价上涨带动能源行业就业明显增加的迹象，相关影响可能需要一段时间才能逐步体现。
阿尔伯塔省即将面临的公投议题目前也尚未对劳动力市场造成明显冲击。St-Arnaud认为，自相关讨论开始以来，当地就业市场可能出现轻微放缓，但整体影响仍然有限。如果阿尔伯塔省居民在10月19日投票决定举行第二次公投，情况则可能发生变化，因为公投进程将进一步提高政策和经济前景的不确定性，进而对企业投资、招聘决策及劳动力市场信心产生更大影响。
卡尔加里经济发展局（CED）总裁兼首席执行官BradParry表示，尽管全球经济不确定性持续存在，卡尔加里劳动力市场仍表现出较强韧性。在美国最新一轮关税措施实施后的首个完整月份，卡尔加里经济表现继续优于加拿大多个主要城市。当地经济结构较为多元化，对直接受到关税冲击行业的依赖程度相对较低，加之人口持续增长，为经济和就业市场提供了结构性缓冲。
9月，约有2100人加入卡尔加里的劳动力队伍，该市就业率升至66.8%，继续位居加拿大主要城市之首。与此同时，卡尔加里失业率下降0.4个百分点至6.3%，不仅低于多伦多、埃德蒙顿和渥太华—加蒂诺，也比全国平均水平低0.2个百分点。与去年同期相比，卡尔加里公共管理、建筑业以及医疗保健和社会援助行业的就业增长最为显著，而专业、科学和技术服务业，金融、保险、房地产及租赁业，以及住宿和餐饮服务业则出现不同程度的就业下降，反映出不同产业在经济环境变化下的表现仍存在差异。
阿尔伯塔省整体失业率降至6.4%，为2月以来最低水平，也是过去六个月来首次低于全国平均水平，此前当地劳动力市场在夏季经历了一段增长放缓期。按同比计算，该省就业人数增长2.9%，增速在加拿大各省中排名第三，仅次于爱德华王子岛省和新斯科舍省。ATB指出，阿尔伯塔省劳动力市场正在逐步恢复平衡，就业增长目前已能够跟上人口增长和新增劳动力进入市场的步伐。阿尔伯塔省就业、经济、贸易和移民部长JosephSchow也表示，最新就业数据体现了该省经济优势的实际效果，并将就业增长归因于政府推行的亲商业政策，认为相关政策有助于吸引投资、改善企业经营环境并促进经济扩张。
美国房地产市场则呈现出销售短暂回升、整体需求依然疲弱的局面。美国全国房地产经纪人协会（NAR）10月13日公布的数据显示，9月成屋销售环比增长1.5%，经季节性调整后的年化销售率达到399万套，高于路透社调查经济学家此前预测的395万套。不过，与去年同期相比，成屋销售仍下降2.2%，显示房地产市场尚未形成稳定的增长趋势。
NAR首席经济学家LawrenceYun表示，尽管经季节性调整后的月度销售出现小幅增长，但8月和9月仍是今年住房销售表现最弱的两个月。近期按揭利率进一步攀升，也意味着符合贷款资格且能够承担购房成本的买家数量正在减少。按揭利率上涨与美国国债收益率走高密切相关。自2月底美以对伊朗战争开始以来，地缘政治冲突加剧了市场对通胀的担忧，并推动美国国债收益率上升，进而带动住房贷款融资成本提高。
房地美数据显示，截至上周，美国30年期固定按揭利率平均升至7.40%，高于前一周的7.28%，创2023年11月以来最高水平。自2月底以来，该利率累计上升142个基点，进一步削弱了购房者的负担能力，并对住房需求形成持续压制。从地区表现来看，9月美国南部和西部地区的成屋销售有所增加，东北部地区销售下降，中西部地区则基本持平，显示房地产市场复苏仍存在明显的区域差异。
与此同时，美国成屋供应量继续增加。9月成屋库存环比增长1.9%，达到160万套，为2019年11月以来最高水平，较去年同期增加4.6%。按照9月的销售速度计算，消化当前库存需要4.8个月，与8月持平，但高于一年前的4.5个月。这表明尽管市场供应有所改善，销售活动仍不足以推动库存消化速度明显加快。房屋供应增加为购房者提供了更多选择，但融资成本上升和房价高企仍限制实际购买需求。
住房价格方面，9月成屋销售中位价同比上涨1.3%，达到41.75万美元，创历年9月最高水平。价格继续上涨意味着购房者仍需承担较高的首付款和月供支出，住房可负担性问题尚未得到明显缓解。首次购房者占9月成屋交易的31%，高于8月和去年同期的30%，但仍低于NAR认为住房市场实现较强活力所需的40%水平，反映首次购房群体虽然有所回升，但仍面临较大的入市障碍。
房屋销售周期也有所延长。9月挂牌房产的中位在售天数从8月的31天升至33天，与去年同期持平，表明部分房源需要更长时间才能找到买家。包括止赎房产在内的困境销售占比维持在2%，与前一个月一致。交易结构方面，9月现金交易占比为27%，与8月持平，但低于去年同期的30%；个人投资者和第二套住房买家占交易总量的20%，高于8月和去年同期的15%。投资者交易占比上升，表明部分市场需求仍来自具备一定资金实力的买家，但整体房地产市场尚未摆脱高融资成本和住房价格带来的压力。
美国长期利率走势同样受到经济增长预期、通胀风险和国债市场供需变化的共同影响。美联储理事克里斯托弗·沃勒10月13日表示，近期美国国债收益率上涨主要反映市场对经济增长前景的重新评估，而非通胀预期显著走高。他认为，美国通胀预期仍然保持良好锚定，近期债券市场抛售所带来的收益率上升，不能简单归因于市场对未来物价上涨的担忧。
近期，美国10年期国债收益率升至24年来的高位。市场分析人士将这一走势与多重因素联系起来，包括中东战争加剧能源价格和通胀风险、美国政府债务规模持续扩大，以及人工智能相关投资快速增长所带来的融资需求。沃勒在孟买举行的一场彭博活动上表示，美国通胀预期仍然锚定良好，因此近期国债收益率的全部涨幅并非来自通胀风险溢价的上升，实际经济增长预期的改善同样是推动收益率上涨的重要因素。随着经济活动保持韧性，人工智能相关资本支出不断增加，市场对未来经济增长的预期也随之调整，进而推动长期利率上升。
除经济增长因素外，沃勒还强调，美国国债作为全球避险资产的特殊地位可能正在发生变化。他援引学术研究指出，过去两年美国政府债务在全球市场中的部分避险资产属性有所减弱，投资者对美国国债的需求相应下降。这种需求变化可能推高长期融资成本，并在不依赖通胀预期显著上升的情况下推动国债收益率走高。沃勒表示，如果美国国债不再能够提供过去那种特殊的便利收益率，市场就需要通过更高的收益率来吸引投资者持有相关资产。他估计，避险资产地位变化可能使美国国债收益率增加50至70个基点。这意味着，美国政府债务供给、投资者需求结构以及国债市场的风险定价变化，可能对长期利率产生实质性影响。
人工智能投资也是沃勒解释美国经济韧性的重要因素。他指出，包括数据中心建设在内的人工智能相关投资正在支撑经济需求，并有望在未来两到三年继续保持增长。这类投资不仅增加了企业资本支出，也为建筑、设备和相关基础设施带来需求，进而对整体经济活动形成支撑。不过，沃勒同时表示，人工智能能否带来显著的生产力提升仍需要时间，目前距离出现有意义的生产率改善可能还有数年。
对于货币政策与长期借贷成本之间的关系，沃勒认为，美联储政策利率并不是近期10年期国债收益率上升的主要驱动因素。他指出，隔夜资金成本的变化并未对10年期收益率产生特别显著的推动作用。这意味着，长期国债收益率除了受到美联储短期利率政策影响外，还会受到经济增长预期、政府债务供需关系、投资者风险偏好以及长期通胀预期等多种因素影响。
在货币政策方面，美国美联储上月进行了加息，沃勒近期也曾表示，进一步加息仍有可能。尽管他此次强调通胀预期保持稳定，并将近期收益率上涨更多归因于实际增长和国债需求变化，但这一表态并不意味着美联储已经排除进一步收紧政策的可能性。未来政策走向仍将取决于通胀、就业、经济活动以及金融环境等数据的变化。
总体来看，加拿大和美国经济数据呈现出不同的结构性特征。加拿大劳动力市场整体收缩，但阿尔伯塔省凭借人口增长、产业结构相对多元化以及对美国关税的较低直接敞口，继续展现出较强韧性；美国房地产市场虽然9月成屋销售意外回升，但按揭利率升至近两年高位、房价处于历史高位区间，意味着住房可负担性仍是制约需求的重要因素。与此同时，沃勒的表态显示，美国长期利率上升不仅涉及通胀风险，还与经济增长韧性、人工智能投资扩张以及美国国债避险属性变化密切相关。如果市场对美国经济增长的预期继续增强，同时国债需求因债务规模扩大或资产属性变化而减弱，长期收益率可能继续面临上行压力，并通过住房贷款、企业融资和资产估值等渠道影响整体金融环境。未来，贸易政策、能源价格、通胀走势和美联储货币政策之间的相互作用，将继续影响北美经济前景及金融市场表现。
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4300区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4250区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4200区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价运行于布林带下轨区域，显示空头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张迹象，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于37.20附近弱势区域，显示当前价格走势处于弱势格局，汇价下行风险加剧。
4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4285区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4320区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.4205区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.4175区域水平之风险。
整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4285区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4320区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4205区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.4175区域水平之风险。
上升：1.4285-1.4320
下降：1.4205-1.4175
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛Optivest顾问
(转载请注明：转自公众号领盛optivest)
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